股票可以杠杆交易吗 华泰证券：快递5月件量大增，价格下降或延续

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，5月，电商GMV受益于618大促提前，同比增速上行股票可以杠杆交易吗，带动包裹量同比增速加快；但快递行业价格竞争仍存，价格同比降幅扩大。展望6月，由于23年件量集中于6月释放，而24年大促提前，件量同比增速或放缓，价格竞争或延续5月态势，从减缓转为波动。

以下为研报核心观点

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5月件量增速、价格降幅均环比加快，6月件量增幅或将放缓

5月全国快递件量同比增长23.8%，较4月提升1.1pct，同比高增主因618大促取消预售;全国社会消费品零售额/实物商品网上零售额(电商GMV)分别同比+3.7%/+12.9%，环比4月，增幅分别+1.4pct/+3.3pct。5月电商渗透率同比/环比提高2.2/1.8pct至27.9%，电商渗透率快速向上。展望6月，由于电商大促件量分散到5月，件量同比增速或放缓，但电商促销力度较大，我们预计增速仍有望高于20%;价格或延续5月降幅扩大的态势，竞争态势从减缓转为波动。

电商GMV同比增长亮眼，网购渗透率持续上行

5月，全国社会消费品零售额同比+3.7%(3月/4月：+3.1%/+2.3%);实物商品网上零售额(电商GMV)同比+12.9%(3月/4月：+6.8%/+9.6%)，同比增速持续向好，主因：1)直播电商迅速发展，带动群众消费习惯改变，消费频次提升;2)24年电商618大促提前，多数平台5月末即推出优惠政策，部分增量于5月表现。随着电商周期的进一步熨平，6月同比增速或在高基数上回落。电商渗透率方面，5月电商GMV在社零总额中占比27.9%(3月/4月：25.2%/26.1%)，同比/环比上涨2.2/1.8pct，电商渗透率同环比持续增长。(数据来源：国家统计局)

快递件量同比增速上行1.1pct，价格降幅扩大0.9pct

件量方面，5月全国快递件量同比+23.8%(3月/4月：+20.1%/+22.7%)，受益于电商需求旺盛，件量同比增速持续上行。1-5月，全国快递件量累计同比+24.4%，增速稳定在20%以上，需求表现良好。价格方面，5月快递行业件均价同比/环比-6.6%/-1.8%至7.85元(3月/4月：8.15元/7.99元)，价格下行且同比降幅较早前略有扩大(3月/4月：-5.7%/-5.7%)，价格竞争从减缓转为波动。6月截至16日，全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+20.2%/+21.1%(5月：+28.9%/+25.4%)，揽派件量增速放缓，但仍维持在20%以上。(数据来源：国家邮政局、交通运输部)

头部企业件量同比增长亮眼，价格同环比仍下行

分企业看，5月申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+29.5%/+27.6%/+32.7%/+13.9%;件均价分别为2.01/2.23/2.03/15.25元，同比-9.1%/-3.9%/-16.8%/-1.2%，环比-2.0%/-3.1%/-1.0%/-2.7%，尽管电商大促提前，但竞争仍存。通达系中，申通、韵达依靠较大的降价幅度，件量同比增长亮眼;圆通量价均衡，价格同比小幅下降但件量显著增长。顺丰市场份额环比上月基本不变，价格小幅下跌;剔除丰网影响后，公司件量同比增长21.9%，主因电商旺季带动需求上行，价格同比下降6.6%。(数据来源：公司公告)

投资策略：6月件量同比增速或下滑，中长期龙头企业盈利中枢有望上移

5月，电商GMV受益于618大促提前，同比增速上行，带动包裹量同比增速加快;但快递行业价格竞争仍存，价格同比降幅扩大。展望6月，由于23年件量集中于6月释放，而24年大促提前，件量同比增速或放缓，价格竞争或延续5月态势，从减缓转为波动。长期，龙头快递企业有望不断提升市场份额，深化数智化工具应用，依靠规模效应实现降本增效，并凭借现金流及优质资产巩固行业地位，削弱价格下降影响，我们看好优势龙头企业逐步实现盈利中枢上移。